近日、快手と抖音がそれぞれ金融ライセンスを取得したことが明らかにしました。

先月、快手は「間接的に」小額貸付ライセンスを手に入れました。広州市地方金融管理局が、広州華多ネットワークテクノロジー有限公司が広州歓聚小額貸付有限責任公司の全株式を北京雲掣科技有限公司に譲渡することを承認しました。北京雲掣科技の親会社は北京達佳互聯信息技術有限公司であり、同社は浙江快手信息技術の親会社でもあります。これにより、快手の金融事業に進展が見られました。

2020年には、快手は3億元で決済ライセンスを持つ「易聯支付」を買収し、間接的に決済ライセンスを取得しました。当時、快手は「快手支付テスト」という公式アカウントを登録し、キャッシュレス決済システムの引き出しとチャージ機能をテストしていました。また、北京達佳互聯は「老鉄支付」の商標も申請していました。しかし、3年が経過した現在でも、快手の金融事業は大きな進展を見せておらず、「快手商城」の支払いオプションには、相変わらずのウィチャットペイ、銀行カード支払い、アリペイの3つしか表示されておらず、「老鉄支付」はまだ見られません。

2023年には、快手がインターネットローンライセンスを取得し、自社の金融チームを設立し、抖音の「放心借」に対抗しようとしているという市場の噂がありました。ようやく最近、このライセンスが快手の手に渡りました。

同様に、4月3日、抖音も決済ライセンスを取得しました。その日に、海聯金匯は、全額出資の子会社である聯動優勢電子商務有限公司を天津同融電子商務有限公司に譲渡する計画を発表しました。企查查によると、天津同融の実際のコントローラーは字節跳動（バイトダンス）の創業者である張一鳴であり、同社は抖音決済ライセンスを持つ武漢合衆易宝科技有限公司の全株式を所有しています。この取引により、抖音決済はオフラインの決済業務許可を取得し、地域の生活サービスにおける支払い競争力を向上させることになります。

インターネット大手が電商事業における展開を観察すると、プラットフォーム、物流、金融が企業成長の「三本柱」であることがわかります。特に金融事業は、インターネット企業にとって最も秘かに進行する部分です。

金融事業の核心は貸付です。自社で貸付を行うことと、第三者機関に紹介することは全く異なる概念です。インターネットローンライセンスを取得する前、快手ができるのは導流の役割だけで、得られるのはプラットフォームの仲介手数料のみでした。では、自社で貸付を行うことはどれほど収益を上げるのでしょうか？

1. 消費金融事業で利益を得ている企業はどちら？

壹覧商业が主な電商プラットフォームの消費分割払い製品と現金消費貸付製品を調査したところ、個人の資質に応じて、各プラットフォームの消費分割払い製品の年利率は13％から20％の範囲にあることがわかりました。現金消費貸付製品の年利率は最高36％に達します。注意すべき点は、借入れ手続きを行う際に、36％という数字が非常に敏感であることです。もし貸付利率が36％を超えると、貸付機関は違法と見なされ、「高利貸し」とされます。この場合、すべての借入れ事項は無効となります。

つまり、一部の企業は高利貸しのギリギリのラインを狙っているのです。

各プラットフォームの消費分割払い製品の使用場面を観察すると、現在では蚂蚁花呗（アリペイ）と京东白条（JDペイ）だけが一部の店舗でオフライン使用が可能です。抖音APPの抖音月付や美团（メイトゥアン）の美团月付はこの機能を実現していません。これが、抖音がオフライン決済を支えるための決済ライセンスを取得した理由です。

実際、企業が金融で得る利益は、私たちが想像する以上に大きいのです。

まず、利率の面から見ると、主流銀行の年利率はインターネット企業よりもはるかに低いです。例えば筆者本人の場合、中国銀行のE贷や工商銀行の融e借は年利率が4％未満であり、招商銀行の閃電贷の年利率は最高でも7.2％です（銀行の利率は個人の状況により異なります）。いくつかの電商プラットフォームの年利率は最低でも11％以上です。

次に、企業自体の収益面から見ると、例えば蚂蚁集团（アントグループ）の場合、アリババの財務報告によると、蚂蚁集团は昨年12月に株主に配当を行い、その総額は105億元でした。アリババは蚂蚁集团の33％の株式を保有しているため、この配当額を基に計算すると、蚂蚁集团の総配当額は319億元となります。

蚂蚁集团の公開資料によれば、同社の微贷科技平台（マイクロレンディング技術プラットフォーム）には、花呗や借呗などの製品があり、2020年上半期の収入は285.86億元で、総収入の39.4％を占めています。当時とは異なり、2021年11月には、支付宝の借呗と花呗がそれぞれブランドを分離し、増資を通じてこれらの業務を切り離し、規制に組み込むことになりました。規制の要求により、関連業務のレバレッジ率は最大で10倍となり、蚂蚁の以前の50倍レバレッジの5分の1にすぎませんでした。これにより蚂蚁集团の収入には大きな影響があったと考えられます。

それにもかかわらず、蚂蚁集团が319億元の配当を行うことができたのです。蚂蚁集团の現時点の貸付残高は明らかにされていませんが、その規模が非常に大きいことが想像できます。

最後に、規模の面から見て、インターネット企業の貸付規模は年々増加しています。2020年上半期までの蚂蚁の貸付残高は2.15兆元に達しました。2017年から2020年上半期まで、京东金条の貸付規模はそれぞれ1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元、2612.17億元です。

2020年以降、関連する規制が厳しくなり、同様の企業の多くは貸付規模を自主的に公表しなくなりました。しかし、複数のメディアによれば、2023年末時点で抖音プラットフォームの貸付残高は3000億元を超えているとのことです。これに基づいて、抖音よりも早くから展開し、規模のより大きい蚂蚁集团や京东金融の貸付規模はさらに巨大であると推測できます。

2. 挑戦を試みる外部の企業たち

壹覧商业が各企業のインターネットローン業務関連プラットフォームの開始時期と当時のインターネット大手の収益規模を調査したところ、多くのECプラットフォームが百億規模の収益を達成した時点で小貸事業を検討し始めていることがわかりました。

2014年には京东白条が登場し、2015年には蚂蚁花呗や借呗が次々に登場しました。その後、持ち株金融機関の大規模な参入により、インターネット消費金融が急速に広がり、消費金融市場全体を活性化しました。

後発の字节跳动は、2020年に収益が2000万を突破した際に抖音月付と抖音放心借を導入し、数年の間に多くの金融ライセンスを取得しました。現在、字节跳动は保険ブローカー、証券アドバイザー、証券発行（香港）、インターネットローン、第三者決済、商業ファクタリングと最近取得したオフライン決済の7つの金融ライセンスを持っています。

貸付事業が非常に儲かることが分かり、同業他社の展開がますます進む中、まだ参入していない企業たちはなぜまだ参入していないのでしょうか？

冒頭で述べたように、ライセンスの問題で金融事業を展開できていない快手や、Bilibili（B站）もライセンスの問題に直面しています。

2021年、Bilibiliの主体運営会社である上海宽娱数码科技有限公司は1.18億元で浙江甬易電子支付有限公司の65.5％の株式を取得しましたが、後続の株式変更手続きを完了できませんでした。

最近、寧波市公共資源交易電子サービスシステムによると、甬易支付の65.5％の国有株式が再び公開譲渡される予定です。関連する公告の添付資料によれば、関連する規制機関が幅允数码と甬易支付の主要出資者および実際のコントローラーになるための申請を正式に受理しないことを決定したとのことです。

これにより、bilibiliがこの決済ライセンスを取得できなかったことになります。

株式の売却が完了しなかった理由については、業界の専門家は、甬易支付の国有資本の背景が原因で、売買の基準とコンプライアンス要件が高くなる可能性があると述べています。また、決済の新規則が施行された後、B站がライセンスの条件を満たしていない可能性もあると指摘されています。他の理由により、双方の合意により変更申請が撤回された可能性もあります。

bilibiliの財務報告書によると、2019年から2023年までの累積損失は230億元を超えています。コンテンツの商業化が難しいため、bilibiliは新たな成長曲線を形成するために金融事業に頼ることを模索していました。

しかし、関連するビジネスライセンスがないため、bilibiliの金融事業は借入れプラットフォームへの広告の導流、銀行と提携したクレジットカードの導入、一部の銀行や銀行のクレジットカードセンターの公式アカウントの開設などにとどまっています。支払いチャネルは依然としてAlipay、WeChat Pay、Apple Payなどに依存しており、自社の取引データを蓄積するのは難しい状況に陥っています。

一方、EC分野で急成長している拼多多（ピンドゥオドゥオ）は、金融事業に対して慎重な姿勢を示しています。bilibiliとは異なり、拼多多が考慮しているのはライセンス問題だけではありません。

拼多多は設立当初から、リスク管理、信用システム、経営者支援、サプライチェーン金融、将来の保険分野で平安銀行と全面的に協力しています。平安銀行は拼多多の取引記録に基づいてデータモデルと信用システムを構築し、リスク管理を行い、サプライチェーン金融サービスを通じて拼多多の商戸に資金支援を行っています。

拼多多の創業者黄峥は2019年に、拼多多は早期に金融サービスを提供しないと述べました。現在、拼多多は決済ライセンスを保有し「多多支付」を設立していますが、金融事業の展開には慎重な姿勢を見せています。現在の拼多多APPでは、信貸の入口が見当たりません。

拼多多のユーザー数が年々増加する中、外部では拼多多が自社で申請するか、他の金融大手と連携して消費金融ライセンスを取得し、自営の消費金融事業を正式に展開するのではないかと推測されています。しかし、拼多多の展開には明確な進展が見られません。

壹覧商业の見解では、拼多多は低価格戦略を駆使してEC業界で急成長しましたが、金融分野は拼多多にとってまだ未知の領域です。拼多多は人件費を最大限に活用する企業であり、このような新しい事業を新たな成長曲線として展開するには、慎重なアプローチが求められます。

インターネットの究極は金融であり、トラフィックの究極はローンであるというのは単なる冗談ではありません。金融業務の興隆は広大な市場から生まれました。正規銀行に比べて、インターネット企業の貸付はハードルが低く、手続きが簡単であり、利率が高くても多くの人々が借り入れを行います。

しかし、黒猫投诉（ヘイマオクス）プラットフォームでは、多くのユーザーが信用情報の問題、暴力的な取り立て、情報漏洩などの問題で苦情を寄せています。市場監視が強化されているにもかかわらず、インターネットローンにはまだ「グレーゾーン」が存在しています。

このグレーゾーンに依存している巨額の利益が生まれます。EC事業の成長が鈍化する中、インターネット大手は一方で既存のユーザーマーケットを争い、他方でローンを通じて消費を刺激し、高い利息から利益を得ています。

大量のユーザーデータを持つインターネット大手は、人々の最も隠れたニーズを把握しています。今年の315（中国の消費者権益デー）では、同城金融の「暴雷」（破綻）が業界に警鐘を鳴らしました。利益を追求する一方で、良心的なビジネスを行うことが企業の永遠のテーマであるべきです。

元記事：电商的暗面：一场赤裸裸的“抢钱”生意